摘要

今日凌晨，USDA公布1月份供需报告数据，美国农业部将美豆和美玉米单产下调超市场预期，其他大豆数据基本符合此前市场预期。美玉米以涨停作为回应，美豆同样受到较大提振。基本目前的基本面和市场预期，价格仍有上涨空间，版块的整体强势使得上涨动力更足。

一、美豆结转库存和南美产量如期下调

数据来源：USDA

USDA于今日凌晨公布本月供需报告，美豆结转库存下调至1.4亿蒲式耳，此前市场平均预期为1.39亿蒲，预测区间为1.01~1.66亿蒲，USDA上月预估为1.75亿蒲，数据基本符合此前市场平均预期。供给端，美豆单产继续下调0.5蒲式耳至50.2蒲/英亩，此前市场平均预期为50.5蒲/英亩，预测区间为49.4~51.7蒲/英亩。美豆进口上调2000万蒲至3500万蒲。需求端，美豆压榨上调500万蒲至22亿蒲，美豆出口上调3000万蒲至22.3亿蒲。

南美方面，巴西产量维持1.33亿吨不变，阿根廷产量下调200万吨至4800万吨。报告前市场平均预期巴西产量为1.31亿吨，预测区间为1.28~1.33亿吨；对阿根廷产量平均预期为4841万吨，预测区间为4600~4950万吨，上月USDA预估为5000万吨。

本月报告对中国大豆进口量维持1亿吨不变。

二、美玉米涨停助力美豆大幅走高

报告公布前，美豆价格出现短暂大跌，但随后开始强劲上涨。从报告前后的市场预期数据来看，本次USDA报告的美豆结转库存和南美产量基本符合市场预期，价格大幅上涨一是美豆供需继续收紧，二是更直接的原因可能是美玉米涨停带来的溢出效应。在本次USDA报告数据的调整中，美玉米和美豆的单产调整实际上都是低于此前市场预期的，美玉米单产大幅下调可能与美豆在去年11月份将单产从51.9下调至50.7有异曲同工之妙，对产量的调整会从根本上或者更加有力的强化市场的看涨预期。美玉米最终以涨停板来应对USDA报告数据，说明市场对后期的价格更有期待。南美阿根廷主产区在未来1~2周时间会呈现出高温干燥的状态，不利于大豆生长，南美天气和产量的炒作将持续，美豆上1500美分的动力会更足一些。

（文章来源：中粮期货研究中心 白杰）