摘要

今日凌晨USDA公布最新供需报告数据，数据并无太多调整，美豆数据未调整，南美巴西及阿根廷产量合计上调50万吨。关注3月底意向种植面积报告，近期内美豆价格预计会继续维持宽幅震荡状态。国内豆粕因需求担忧及油脂强势收到压制，五月后国内到货逐渐增加，不利于现货基差。

1、美豆数据保持不变，南美产量小幅上调

USDA于今日凌晨公布本月供需报告，美豆平衡表部分，美国农业部没有做任何调整，此前市场预期美豆结转库存可能小幅下调至1.17亿蒲式耳，预期区间为1.11~1.25亿蒲式耳。尽管预期可能小幅下调，但是市场也并未对本次USDA中美豆数据的调整过多关注，此阶段市场的焦点更多在南美产量上。

对于南美产量，USDA将巴西大豆产量上调100万吨至1.34亿吨，将阿根廷产量小幅下调50万吨至4750万吨，巴西和阿根廷产量合计上调50万吨。报告前市场预期巴西大豆产量在1.33亿吨，预测区间1.32~1.34亿吨，阿根廷大豆产量4741万吨，预测区间4600~4800万吨。从数据的调整来看，USDA本次数据略高于市场预期。

在报告公布之前，美豆价格已经持续震荡一段时间，市场缺乏新增题材，持续对南美天气和装运延误进行交易，但市场却在上调巴西大豆产量预期，市场对阿根廷大豆的减产有所预期，约有两三百万吨的水平，不足以扭转南美本季大豆丰产的现状。

从远月新作的美豆价格以及供需情况来看，中长期继续维持易涨难跌的状态。但是从短期的走势来看，市场略显纠结，1300~1500的区间可能就是未来一段时间美豆价格的主要运行区间。巴西收获及装运缓慢以及阿根廷产量的隐忧会继续支撑市场，由于本季巴西农民20/21年度销售比例较高，当前农民销售意愿并不高，整体的销售增长缓慢，本年度看到的南美大豆上市压力会比较小，后面也可能要看到美国新作播种逐渐明朗才会给出南美农民卖货指引，本月底的意向种植面积报告的重要性要高于本次USDA的供需报告。

国内豆粕市场并无太多看点，更多在油脂上面。市场对需求预期的悲观以及油脂的强势在压制豆粕价格表现，最近两个月油厂的大豆库存可能处在偏紧张状态，但是在五月份之后巴西豆到货量量将大幅增加，市场供应会逐渐宽松，不利于国内豆粕现货基差。

（文章来源：中粮期货研究中心 作者：白杰）